森马市值跌去328亿背后:买“神马”不是“神马

发布时间: 2019-09-11

  2011年3月11日上市的森马服饰,按照总股本6.7亿股计算,市值高达448.9亿元,超过当时美邦的市值304.82亿、雅戈尔的市值250.93亿,成为服装行业第一股。然而该股上市首日即破发,之后最低跌至17.91元,市值跌去328亿,距离上市首日市值448.9亿元跌幅高达73%。然而,20亿收购被业界质疑的假名牌“中哲慕尚”又一次将森马服饰推到了舆论的风口浪尖。[评论]

  6月19日,森马服饰发布公告称,公司将收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权,预计本次交易的金额为19.8亿元至22.6亿元。中哲慕尚是一家主要定位于中高端休闲男装的自有服装品牌公司,旗下有GXG、gxg.jeans品牌。穿什么就是什么的森马服饰这次买神马就是神马吗?

  GXG品牌已开始走下坡路。GXG在天猫等线上销售标价却只要一两百块,明显与之前走高端的定位不符。森马此次收购的中哲慕尚旗下品牌GXG已经过了成长的高峰期,开始走下坡路了。

  GXG假洋品牌疑云。GXG一直未得到消费者的认可,认为其并非正宗的国外品牌。一位实地调研森马服饰、接近GXG的服装行业研究员坦露:GXG并不是国外品牌,只是公司邀请国外明星代言,并且进驻大型商场,标榜国外高端品牌。

  森马收购价被指过高 投资者用脚投票。自宣布收购消息后,森马服饰股价连续两日大跌。分析人士指出,收购价格过高是引发其股价下跌的主要原因,以高达20亿元的收购价格计算,收购PE倍数高达16倍,而从国内纺织服饰类上市公司整体估值水平来看,市净率普遍在1-5倍之间。森马服饰的收购价格远远高于合理的价值区间。

  中哲慕尚蹊跷的财务数据。公司成立于2011年8月,注册资本及实际出资为1.5亿元,运作仅数月即亏损至0.66亿元,此后一年又迅速盈利至2.06亿元。接着,便以10倍价格卖给上市公司。

  未必能够完全掌控“GXG”品牌。2012年9月,中哲慕尚实际控制人杨和荣在一次采访中,透露出GXG未来上市的计划。本港台开奖现场报码室,此前,GXG还否认被森马服饰收购的传言。然而,仅仅过了几个月,杨和荣便考虑将绝大部分股权出让给森马服饰。杨和荣是否心甘情愿?

  森马服饰(002563)于2011年3月11日登陆深圳证券交易所。公司主要从事服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销,旗下拥有森马休闲服饰和巴拉巴拉童装两个品牌根据Euromonitor的市场调查数据,以2008年度的终端销售收入计算,森马服饰拥有的森马品牌为中国第二大休闲服饰品牌,巴拉巴拉品牌为中国第一大儿童服饰品牌。

  2013年4月23日,森马服饰公布的2012年财报显示,2012年公司营业收入70.6亿元,比上年下降8.98%;净利润为7.6亿,比上年下降37.81%,扣除非经常性损益后,净利更是下降42.63%。

  森马目前的发展遇到了三大瓶颈:品类瓶颈、市场瓶颈和管理瓶颈。鞋服行业独立评论员马岗说。

  1)品类瓶颈。森马是一个休闲服装和童装的品牌公司,它在这些品类上的市场地位是做得比较好的,但是反过来说,其他品类是不行的,它需要突破品类瓶颈,弥补品类瓶颈的短板。

  2)市场瓶颈。森马在中国市场做了这么多年,店铺数量、客户群体很难有一个突飞猛进的增长,受品类本身限制,它很难有更多的增量。

  3)管理瓶颈。森马的成功是通过营销,然后招商,请一个或几个明星,或者赞助比赛的方式来让这个品牌每一个人都知道,再将这个品牌的知名度和商品一起卖给代理商,然后代理商把专卖店开到全国各地,品牌的第一期发展就是这么过来的。在十年前这种玩法还是很先进的,但是现在看来这是一种很土的玩法。它通过现有的模式,很难做到增长,那怎么办?马岗表示。

  森马股份在年报中披露,公司将以现有股本67000万股为基数,向全体股东每10股派发10元现金红利(含税),累计分红金额6.7亿元,接近去年7.6亿元净利润额的近9成。

  《每日经济新闻》记者在梳理公司股东结构来看,占据绝对数量的中小流通股东,线亿元大红包中拿到也就刚刚超过一成而已。

  股东名单显示,大股东森马集团持有森马服饰总股本的62.69%,二股东浙江森马投资股权为森马集团、上市公司董事长邱光和之兄邱光平及部分员工所拥有。

  另外位居第三至第七大股东的,分别是董事长邱光和、其子女邱坚强和邱艳芳、邱艳芳配偶周平凡、邱坚强之妻戴智约。而这些森马股份的自己人,累计持有上市公司股份的比例接近九成,也就是说,在即将发放的6.7亿元红包中,他们就将分得其中的6亿元。而剩余的7000万,才由近3.7万户的流通股东所分享。

  森马服饰于2011年3月11日上市,当时首发价格高达67元/股,对应的市盈率为44.97倍。按照总股本6.7亿股计算,市值高达448.9亿元,超过当时美邦的市值304.82亿、雅戈尔的市值250.93亿,成为服装行业第一股。

  恰巧这一天日本发生大地震,当日全球股价暴跌,森马服饰上市首日森马服饰破发,单日下跌7.3%,成为当时中国服装板块为数不多的首日破发的上市公司,此后该股便开始步入了漫漫熊途,最低跌至17.91元,市值跌去328亿元,距离上市首日市值448.9亿元跌幅高达73%。

  数据显示,2012年森马服饰实现净利润7.61亿元,较2011年的12.23亿元下滑37.78%。如今,公司凭借IPO的大量超募资金选择高价并购中哲慕尚,其前景实在难料。不过,股价的走势说明,投资者再次选择用脚投票。

  尽管股价大幅下挫,森马服饰的总市值仍高于雅戈尔,位居纺织服饰类上市公司的首位,但净利润却仅相当于雅戈尔的46%。由于收购存在较大的不确定性,未来股价走势恐怕仍会让投资者失望。

  库存积压严重。从2012年年初开始,森马服饰就在想方设法加快库存处理。2012年3季度的单季度毛利率骤降6个百分点,主要就是因为库存处理的原因。到2012年下半年,摆在森马面前的库存问题依然十分严重。

  截至2012年第3季度末,森马服饰位于上海和温州的两个仓库中共积压着14.39亿库存。到2013年第1季度,森马的存货依然还有9.36亿元。

  库存问题早已解决?据东兴证券分析师谭可今年5月份发布的一份研报指出:从目前库存清理的情况来看,通过电商已基本解决,去年电商的销售额为1.5 亿元,今年已经没有冬装的库存提供给实体门店了。从秋冬装的订货来看,公司的情况逐渐好转。1-3 月,巴拉在淘宝上是童装销售第一,专门卖特价和库存,立志要把童装品牌建立为线上线下联合第一名,电商的规模在未来3-5 年会占到线%。